结论与建议:
   
公司3Q实现营收4.01亿元,YOY增50.06%,净利1.41亿元,YOY增36.16%,营收净利绝对值和增速环比都继续回落,主要是受游戏生命周期影响导致流水下降。公司坚持“内生、外延”幷重的战略,在做强游戏主业的同时,积极推进泛娱乐产业链和全球化布局,构建VR生态闭环。公司前三季加大研发投入,开发支付倍增,期待下一款爆款作品早日面世。我们适度下修盈利预测,预计公司2016-2017年实现净利润8.02亿元(-8.4%)和10.94亿元(-8%),YOY+70.58%和36.38%,按最新股本计算,每股EPS0.29元和0.40元。当前股价对应17年PE为24倍,投资建议下调至中性。
   
前三季净利增106%:公司前三季实现营收13.56亿元,YOY增87.03%,净利润5.6亿元,YOY增105.65%,处于预增区间的下限。业绩大增主要是自研游戏《拳皇98终极之战OL》表现出色,以及天马时空合幷报表增厚利润。
   
3Q业绩表现不佳:单季看,3Q16实现营收和净利分别为4.01亿元和1.41亿元,YOY增50.06%和36.16%,增速继续回落,业绩表现略低于预期。环比看,营收和净利规模相较1Q和2Q也继续减少,主要受游戏生命周期影响,流水收入有所减少。此外,3Q管理和财务费用有所增加,费用率较上半年明显提高。
   
期待后续爆款新作:目前公司不同类型的手游已实现轻、中、重度产品覆盖,公司深化与UBSOFT的合作,获得《刺客信条Online:同盟者》大陆地区的MMORPG手游改编权,为公司产品矩阵又增添新的力作。公司持续加大游戏研发投入,前三季开发投入同比增104%。在多款游戏跳票之后,期待公司下一款爆款手游的早日面世。
   
盈利预测:我们适度下修盈利预测,预计公司2016-2017年实现净利润8.02亿元(-8.4%)和10.94亿元(-8%),YOY+70.58%和36.38%,按最新股本计算,每股EPS0.29元和0.40元。